Sotheby’s вернулась к прибыли, но финансовая картина остаётся загадкой

Sotheby’s вернулась к прибыли после нескольких убыточных лет, но фундаментальная финансовая картина остаётся сложной 🔍. Дом объявил о предналоговой прибыли в размере $53 млн за 2025 год — поворот по сравнению с убытком в $190 млн годом ранее. Продажи выросли почти на 20%, до $7,1 млрд, что подняло выручку от основной аукционной деятельности на 26% — примерно до $1 млрд.

Полугодовые и годовые показатели показывают более широкое улучшение: общая выручка компании в 2025 году составила $1,4 млрд, что на 21% больше по сравнению с прошлым годом, а скорректированный EBITDA достиг $363 млн — одного из самых высоких уровней в истории дома 📈.

Это восстановление отражает скромное оживление на общем рынке искусства, который вырос примерно на 4% после двух лет сокращения. Во главе прироста стоят аукционные продажи — они прибавили 9%, и спрос сосредоточился в основном в верхнем сегменте рынка, согласно последнему отчету Art Basel and UBS Global Art Market Report.

Вместе с тем Sotheby’s вводит меры, говорящие о более активном управлении денежными потоками. В 2025 году дом предложил продавцам процент около 7%, если те соглашались отложить выплаты в рамках программы «extended settlement terms». Программа позволяет консигнаторам — обычно тем, кому причитается $5 млн и более — получать оплату в течение нескольких месяцев вместо стандартного графика ⏳.

Как отмечал Marion Manneker в колонке Wall Power на Puck, такая схема отчасти функционирует как финансирование, дающее Sotheby’s большую гибкость в сроках выплат, а не обязательно свидетельствующее о немедленной нехватке ликвидности.

Однако признаки денежного давления видны и в другом месте: против дома подал иск Cushman & Wakefield, утверждая, что Sotheby’s не выплатил комиссию в размере $10,2 млн по сделке продажи бывшей штаб-квартиры на York Avenue за $510 млн. Брокерская фирма заявляет, что помогла обеспечить арендатора, позволивший совершить сделку, и претендует на 2% гонорар; Sotheby’s уже назвал иск «безосновательным» и намерен оспаривать претензии ⚖️.

Компания также работает над рефинансированием примерно $765 млн долга, погашение которого намечено на 2027, продолжая управлять долговой нагрузкой, возникшей после leveraged buyout Патрика Драхи в 2019 году.

Ранние показатели 2026 года указывают, что импульс сохраняется: выручка за первый квартал оценивается в диапазоне от $289 млн до $309 млн. Но остается таинственный вопрос — достаточно ли этого для устойчивого восстановления и когда снимется напряжение вокруг долгов и спорных выплат? 🕵️‍♂️